2024年上半年,中國股權(quán)投資市場在宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與全球資本流動趨緊的雙重背景下,持續(xù)經(jīng)歷著深度調(diào)整與“資本寒冬”的考驗。市場募投兩端承壓,投資機(jī)構(gòu)普遍采取更為審慎的策略。在一片“寒意”之中,政府引導(dǎo)基金異軍突起,成為驅(qū)動市場結(jié)構(gòu)性變化的核心力量與最受矚目的“熱詞”,為市場注入了關(guān)鍵的信心與活水。
一、市場整體遇冷,“寒冬”特征持續(xù)顯現(xiàn)
上半年,股權(quán)投資市場活躍度較去年同期有所下滑,“募資難、投資難、退出難”的問題依然突出。募資端,受限于經(jīng)濟(jì)預(yù)期、地緣政治及二級市場表現(xiàn),除國資背景資金外,市場化長期資金供給依然乏力,新設(shè)基金數(shù)量和規(guī)模增長緩慢。投資端,機(jī)構(gòu)出手更為謹(jǐn)慎,投資案例數(shù)與金額同比減少,投資階段普遍向早中期偏移,估值體系趨于理性,對項目的技術(shù)壁壘、商業(yè)模式可持續(xù)性及盈利能力的考察空前嚴(yán)格。退出渠道方面,IPO節(jié)奏階段性收緊與并購市場尚不活躍,使得DPI(投入資本分紅率)成為檢驗機(jī)構(gòu)業(yè)績的更核心指標(biāo)。
二、政府引導(dǎo)基金強(qiáng)勢崛起,成為市場“壓艙石”與“助推器”
與市場整體冷清形成鮮明對比的,是各級地方政府引導(dǎo)基金的頻繁設(shè)立與大規(guī)模出資。“政府引導(dǎo)基金”無疑是上半年市場最炙手可熱的關(guān)鍵詞。從國家級的產(chǎn)業(yè)投資基金到省、市、區(qū)級的各類創(chuàng)投引導(dǎo)基金,其身影遍布半導(dǎo)體、人工智能、生物醫(yī)藥、新能源、高端制造等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。
其“熱”主要體現(xiàn)在三個方面:
三、結(jié)構(gòu)性機(jī)遇凸顯:硬科技與產(chǎn)業(yè)升級成為主航道
在市場整體調(diào)整與政府資金引導(dǎo)的雙重作用下,投資賽道出現(xiàn)顯著的結(jié)構(gòu)性分化。資金高度集中于符合國家戰(zhàn)略方向的硬科技與產(chǎn)業(yè)升級領(lǐng)域。人工智能(特別是大模型與行業(yè)應(yīng)用)、半導(dǎo)體(設(shè)備、材料、EDA)、商業(yè)航天、新能源(儲能、氫能)、生物制藥與醫(yī)療器械、工業(yè)軟件等賽道,雖然估值泡沫有所擠壓,但依然是資本追逐的焦點。與此相對,模式創(chuàng)新類、消費互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的投資則大幅降溫。投資邏輯從“流量與規(guī)模”徹底轉(zhuǎn)向“技術(shù)與壁壘”。
四、展望:在“寒冬”中孕育新生,專業(yè)化與耐心資本時代來臨
展望下半年,股權(quán)投資市場的“寒冬”態(tài)勢可能仍將持續(xù)一段時間,市場出清與格局重塑的進(jìn)程尚未結(jié)束。政府引導(dǎo)基金的深度參與正在從根本上改變市場的資金結(jié)構(gòu)和投資范式。市場將呈現(xiàn)以下趨勢:
總而言之,2024上半年的股權(quán)投資市場在“寒冬”中經(jīng)歷了一場深刻的洗牌。政府引導(dǎo)基金的崛起并非短期現(xiàn)象,而是標(biāo)志著中國股權(quán)投資市場進(jìn)入了一個以國家戰(zhàn)略為牽引、以硬科技創(chuàng)新為核心、以長期價值投資為理念的新發(fā)展階段。對于市場參與者而言,穿越周期不僅需要信心,更需要回歸投資本質(zhì),聚焦價值創(chuàng)造的專業(yè)能力。
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更新時間:2026-01-21 23:08:48